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Log/한국 기록

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방위 산업 (2) - 탑다운 관점 개인적으로 한국의 방위산업은 탑다운 관점에서 봤을 때 글로벌 수혜를 볼 수 있는 비즈니스라고 생각한다. 1) 북한이랑 대치하고 있다는 특이한 환경 때문에 육군 중심으로 기술이 발달했고, 2) 핵을 보유할 수 없는 상황이기 때문에 재래식 무기 중심으로 발달했기 때문이다. 전세계적으로 분쟁이 많아지고 있는데, 핵을 쓰는 순간 세계 대전으로 이어질 가능성이 생기는만큼 재래식 무기의 소모량이 늘어나고 있다. 한국 방산 기업들은 이 사이에서 큰 수혜를 볼 수 있다. 러시아의 우크라이나 침공을 시작으로 전세계적으로 군사 긴장감이 높아지고 있다. 동유럽 국가들은 최소한 나토가 도와주러 올 때까지 버티기 위한 군사력이 필요하다. 그래서 폴란드와 루마니아는 한국 무기 발주를 고려하고 있다. 폴란드는 이미 일부 발주를 했..
방산 산업 (1) - 한화에어로스페이스 개인적으로 턴어라운드 국면에 있는 수주 산업을 좋아한다. 정해진 미래에 투자할 수 있기 때문이다. 연초에는 전력기기를 좋아했고, 최근에 작성한 조선 기업 자료들도 약간 이런 느낌으로 정리해본 것들이었다. 한국 조선사들은 2021년부터 본격적으로 수주잔고가 늘어나기 시작했는데 타임라인 상 2023년 4분기 실적부터는 전부 실적이 상향되는 국면으로 돌아설 것으로 보인다. 방산 산업도 같은 상황에 있다. 조선 산업보다 좀 더 나은 점은, 방산 산업은 이익이 4Q23부터 본격화 될 것이라는 점이며, 큰 규모의 수주 모멘텀도 아직 남아있기 때문에 수주 모멘텀도 유효하다는 것이다. 애널리스트 분들의 추정치 대로만 나와도 내년에 밸류에이션도 바로 낮은 수준으로 내려간다. 이 외 방산 산업은 정부에서도 많은 지원 사격..
한화오션 (3) - Valuation 내일 신주가 다 상장되고나면 위 테이블을 기준으로 Valuation을 해보면 되지 않을까 싶다. 개인적으로 23,300원 수준이 Fair Value라고 생각하는데, 여기에서 주가가 많이 빠지면 그 빠진 만큼이 Upside가 되지 않을까? 생각보다 기회가 없을 수도 있겠다는 생각이 든다. 신주인수권 플레이어만 수혜일 것 같은 느낌. 단기적으로는 MSCI 수급(11/30) 등 펀더 보다는 수급에 더 휘둘리는 모습이 나올 것 같다. 한화오션이 10조가 넘어가는 그림은 1) 내년 초 잠수함 관련 타임라인 잡힐 때, 2) 한화 그룹에서 향후 그림을 구체적으로 그려주면서 실적에 대한 가시성 부여 - 예를 들어 미국 조선소 인수 등 조건이 충족되었을 때 나올 것 같다. 방산 PBR을 주는 그림이 나와야하지 않을까?
한화오션 (2) - 한화오션 히스토리 한화오션은 대우조선해양 때부터 IR 자료를 2013년부터 정말 잘 축적해왔는데 이를 정리해보았다. 관심이 있으면 아래 URL에서 다운 받아서 읽어보면 된다. https://www.hanwhaocean.com/pub/iv/sr/ivsr010Q.do?is_type=etc 주가 및 시가총액 추이 재무 및 수주 데이터 연도 별 특이 사항 2013년 - 2012년부터 Offshore 발주가 늘어나기 시작. 당시 유가는 브렌트 기준 100불 수준 유지될 것이라고 봤음. 선박 발주는 줄어드는 상황이었지만, 이러한 상황을 Offshore 수주를 통해 해결할 수 있다고 봤음. 하지만 전망 자료에도 써있기는 하지만 이 사업은 유가와 천연가스 가격에 너무 의존적이라는 단점이 있었음. 당시 유가는 WTI 기준 95~100불 ..
한화오션 (1) - 미국에게 필요한 기업 개인적으로 한화오션이 향후 3년 동안 많은 변화를 겪을 것이라고 생각한다. 그 변화의 중심에는 1) 특수선, 즉 군함과 잠수함, 그리고 2) 러-우 전쟁으로 인한 에너지 수급처 변화에 따라 대우조선해양 때부터 잘하던 LNGC에서의 수혜가 있을 것이라고 생각한다. 두 가지 모두 미국이랑 엮여 있으며, 미국 입장에서도 한화오션이 필요하지 않을까 생각한다. 좋은 기업을 투자하는 것도 좋지만, 좋은 기업을 싼 가격에 투자하는 것이 가장 좋다고 생각한다. 11/24에 권리 매도가 가능해지면서 한화오션 주가가 -16.73% 하락하였다. 아직 주당 22,650원이기 때문에 신주인수권을 매수한 사람들의 평단가인 16,730원, 신주인수권 가격까지 더하면 대략 17,000원 보다는 높은 상황이다. 하지만 11/28에 신..
한화오션 - 신주인수권 플레이의 정석 11/24부터 한화오션 권리공매도가 시작된다. 이를 기념하여 한화오션 신주인수권 플레이를 대략적으로 정리해보려고 한다. 끝까지 성공적인 투자가 되길... 이미 지난 이야기 다시 정리 해보기 한화오션은 8/23에 2조원이라는 큰 규모의 유상증자를 발표했다. 이로 인하여 신주인수권이 대량으로 풀리게 되었는데, 아직 결론이 나오지는 않았지만 신주인수권 플레이를 해야하는 전형적인 모습을 보여준 것 같아 기록해보려 한다. 우선 한화오션은 유상증자를 통해 총 89,485,500주를 추가로 발행하였는데, 이는 기존 전체 발행주식 수인 216,873,399주의 40% 이상되는 큰 규모였다. 그러다 보니 발표 이전부터 주가가 주르륵 흐르기 시작한다. 뭐 이건 어쩔 수 없는 것 같다. 희석이 이렇게나 되다보니... 발행가..
종근당 - 불확실성에서 오는 기회 기회의 시작 일단 기회의 시작은 11/6에 종근당에서 공시한 기술이전 계약이었다. 자세한 내용은 아래를 확인하면 된다. https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20231106800224 종근당/투자판단관련주요경영사항/2023.11.06 ☞ 본 공시사항은 [한국거래소 유가증권시장본부] 소관사항입니다. dart.fss.or.kr 종근당 입장에서는 처음으로 글로벌 제약사와 기술 수출 계약을 체결한 것인데, 계약금 총액도 1.7조원이고 반환 조건 없는 계약금 규모도 1,061억원이나 되기 때문에 상당한 규모라고 볼 수 있다. 이게 얼마나 큰 규모인지는 다음 기사를 보면 확인할 수 있다. 과거 한미약품이 2015년에 큰 규모 계약이 연속으로 나오던 시절에도 사노피를 제외하..

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