[Business] Leveraged Buyout 개괄

◆ Leveraged Buyout(LBO)란?

회사, 사업, 부서, 자산 등을 매입할 때, 매수가의 대부분을 부채(Debt)를 통해 자금 조달 하는 것을 Leveraged Buyout이라고 한다. 나머지 부분은 Financial Sponsor가 Equity로 자금 조달을 한다.

-      보통 매입 자금의 60~70%를 Debt를 통해 조달하며, 나머지 30~40%를 Equity를 통해 조달한다.

-      Target의 예상 현금흐름(Projected Cash Flow)과 Target이 보유한 자산(asset)을 통해 이렇듯 높은 부채 비율을 감당하는 것이 가능하다.

-      Leverage를 이용할 경우, 이자비용의 세금 공제로 인하여 Tax Saving 효과까지 얻을 수 있기 때문에 선호되는 방식이다.

●   현금흐름의 예측가능성(predictability)이 높고 안정적일수록, 그리고 Target이 우량 자산을 보유하고 있을수록 매력적인 LBO 후보가 된다.

-      높은 현금창출 능력은 부채(Debt)의 이자비용 및 원금을 갚는데 중요하다.

-      우량 자산을 보유할 경우, 이를 담보로 하여 Cost of Financing이 가장 저렴한 은행 대출(Bank Debt)의 비중을 높일 수 있다.

-      부채 시장(Credit Market)이 튼튼할 때는 Target의 우량 자산(Asset base) 보다는 현금 흐름 창출 능력(Cash flow)에 더 집중하는 경향이 있다.

●   LBO를 한 후, 창출되는 현금흐름은

1) 부채 상환(Debt repay)와

2) 사업 성장을 통한 재무 성과 개선에 균형적으로 사용해야 한다.

1)의 목적은 부채 상환을 통한 Equity 비중의 증가이며, 2)의 목적은 투자를 통한 기업 본연 가치 상승이다.

●   LBO에 사용되는 부채는 Loan, Securities, 그리고 다양한 instruments 등을 통해 조달된다. 이 때, 자금 조달 비용(Cost of financing)과 부채 비중(Leverage level)은 부채 자본 시장(Debt capital market)의 상황에 영향을 받는다. 재무 구조(Financial structure) 상 Equity 부문은 주로 펀드(fund, pool of capital)을 통해 조달한다.