토종 앱스토어 플랫폼, 원스토어 상장 예정

# 국내 앱스토어 시장 현황

모바일 어플리케이션 플랫폼 시장 (a.k.a. 앱스토어 시장)은 스마트폰 게임 및 콘텐츠 관련 매출이 증가하면서 빠르게 성장하고 있습니다. 앱스토어 시장은 2016년 6.8조원 시장에서 2019년 기준 9조원 시장으로 성장했습니다. 게임 매출 성장과 구독 서비스 및 웹툰 등 콘텐츠 매출 성장을 감안할 때 이러한 성장성은 향후 더 커질 것으로 예상됩니다. 전체 시장에서 구글플레이의 점유율은 대략 60%, 애플스토어의 점유율은 30% 가량이며, 나머지 10% 가량을 국내 토종 앱스토어 플랫폼인 "원스토어"가 차지하고 있습니다. 수수료율을 30%로 가정할 경우, 구글플레이는 대략 1.5조, 애플스토어는 대략 8100억원 가량을 국내에서 벌어가고 있네요.

기존 구글은 게임 어플리케이션에 대해서만 인앱 결제를 강제했습니다. 하지만 최근 게임 외 웹툰, 구독 서비스 등 콘텐츠 관련 모바일 결제가 늘어나면서 게임 외 다른 앱에 대해서도 인앱 결제를 강제하겠다고 발표했습니다. 이에 따라 모바일 게임업체 뿐 아니라 구글이나 애플 플랫폼 내에서 서비스를 운영하는 모든 업체들은 30% 수수료를 떼이게 될 처지에 놓이게 되었습니다. 관련 내용은 아래 글을 참고해주시면 좋을 것 같습니다.

2020/07/12 - [작은 공유/News Clipping] - 구글의 야욕 - 인앱결제를 강제하겠다고요?

구글의 야욕 - 인앱결제를 강제하겠다고요?

구글과 애플의 독점적 지위에 의한 수수료 공세가 이어지면서 이를 우회하려는 수요가 생기고 있습니다. 이러한 수요를 SK텔레콤과 NAVER가 지분을 보유하고 있는 토종 앱스토어 플랫폼인 '원스토어'가 끌어올 수 있을 것으로 기대됩니다. 

 

# 원스토어  개요

원스토어는 2016년 3월에 SK플래닛에서 인적 분할하여 설립되었습니다. 사업 내용으로는 정보통신사업 및 디지털 콘텐츠 제공을 주된 업으로 하고 있습니다. 게임, 앱, 만화, eBook 등 콘텐츠를 제공하고 있습니다. 구글, 애플 플랫폼과의 차이점은 이들 플랫폼 수수료가 30%인 반면 원스토어는 수수료율이 20%로 저렴한 편입니다. 국내 앱스토어 시장 내 점유율은 10% 가량입니다.

 

# 원스토어 주주 구성

원스토어는 SK플래닛에서 분할한 후 네이버의 투자를 받아 SK텔레콤과 네이버가 지분을 나눠가지고 있었습니다. 2019년에 SK증권과 키움증권에서 FI를 모집하여 우선주 증자를 진행하였고, 기업가치 5000억에 약 1000억원 가량을 투자 받았습니다. 조달은 3년 내 상장을 조건으로 진행되었으며 이에 따라 2022년까지 원스토어를 상장시켜야 합니다. 상장을 하지 못할 경우, 최대주주인 SK텔레콤에서 4%이상 IRR을 적용하여 매수해줘야하는 조건이 있습니다. 

이 외에도 기타주주로는 주식선택권을 부여받은 임직원들이 있습니다. 부여주식수는 103만주 가량으로 전체 발행주식의 10% 정도입니다. 주식선택권 행사가격은 5390원인데, 기업가치 1000억에 스톡옵션을 부여 받은 것이라고 생각하시면 될 것 같습니다. 

 

# 원스토어 실적 및 비용 분석

원스토어 매출은 2019년 큰폭으로 성장했습니다. 2019년 상반기 기준으로는 흑자전환을 했지만 하반기 판촉비 등을 집행하면서 소폭 적자로 마감하였습니다. 2020년에는 아마 흑자전환이 충분히 가능할 것으로 기대되네요.

원스토어의 비용구조는 위와 같은데 지급수수료를 제외하면 고정비 성격이 강하기 때문에 매출 성장에 따라 이익 레버리지가 크게 날 수 있습니다. 2020년부터 이런 레버리지를 본격적으로 보여줄 수 있을 것으로 기대됩니다. 재무상황을 보면 현금성자산만 1400억을 보유하고 부채는 특별히 없는 상황입니다. 이 자금을 바탕으로 향후 콘텐츠 투자 및 해외 진출을 할 예정이라고하네요. 이에 따라 매출은 더 빠르게 성장할 것으로 기대됩니다.

 

# 원스토어 기업가치 추정

원스토어는 아직 이익이 나지 않아서 현재 실적을 기반으로 기업가치를 추정하기 쉽지 않습니다. 하지만 원스토어 상장 기한인 2022년에는 매출 성장에 따른 이익 레버리지가 날 것으로 기대. 매출이 매년 20% 가량 성장할 경우, 2022년 매출은 2400억, 영업이익은 260억원 가량 날 것으로 기대됩니다. 플랫폼 기업이고 레버리지를 보여줬기 때문에 PER 50x 혹은 PSR 5x 가량을 주어 1조원에 가까운 기업가치를 받을 수 있지 않을까 기대됩니다.

아직 정보가 없고 성장기인 기업이기 때문에 이러한 기업추정은 추후 다르게 나올 가능성이 높지만, 기업의 성장에 대해 가늠좌를 만들어본다는 측면에서는 의미있을 것 같습니다. 향후 토종 앱스토어 플랫폼인 원스토어의 성장이 기대됩니다.